四大行利润罕见负增，红利还能重估？

四大行，罕见地出现净利润负增长

近日，我国四大行陆续公布今年一季度财报数据，集体出现净利润负增长，这在历史上是非常罕见的。

图：四大行净利润同比增速

复盘我国银行业的历史，2003-2013年是“黄金十年”，银行业资产规模和盈利水平高速增长。这一时期内，实体经济信贷扩张势头迅猛，银行业通过向实体发放贷款，引领经济增长。

而2014年以后，我国实体经济内生信贷需求开始放缓，于是监管部门开始引导银行业为实体让利，2015年起我国银行业净利润增速开始低于GDP增速。

从Wind银行行业指数（882115.WI）营收增速来看，2021年以前上市银行营收增速要高于我国名义GDP增速，而2021年以后这一趋势出现了反转。

图：Wind银行指数成分股营收同比增速、名义GDP增速

这是由于我国银行业与房地产业高度相关，2020年以后我国地产景气度下行，也对银行业的盈利水平造成了难以避免的拖累。

截止去年年底，全国商业银行净息差已经打到1.69%的低位，大型商业银行更是仅有1.62%，盈利能力不断下降。

值得一提的是，即便当前我国银行业盈利走弱，由于我国银行规模体量庞大，银行业的绝对利润规模其实并不低。

中国银行业杂志社发布的《中国上市银行分析报告2023》显示：A股42家上市银行2022年实现总利润2.43万亿元，贡献了全部上市公司利润总额的35.5%。2010年-2022年间，A股上市银行贡献的利润占比始终保持在35%以上。