施罗德基金安昀:价值投资不能太“原教旨”,高股息股可能成为房产投资替代品

今年还是结构性机会

施罗德投资集团总部在伦敦,已经有200多年的历史了。

1994年,它进入中国内地,开始长期的关注和投资。

2023年,外商独资公募基金施罗德基金正式开业。

日前,施罗德基金的副总经理兼首席投资官安昀,拟任投资经理梁莹莹分享了施罗德基金的最新动向和市场观点。

会有结构性行情

安昀表示,2024年市场可能维持结构性行情,趋势性行情现在来看还是比较困难,除非出现一些变化。

股票的表现往往会领先于经济。近期股票市场就比预期的表现要强一些,这是第一个要重视的迹象,该跌不跌。

第二,市场预期,2024年美元真的要降息。流动性的逆转对于全球的资本市场是一件比较正面的事情。转向之后,资金有全球重新再配置的需求。

核心问题是资金是否会重新流回中国?

第三,从股债的跷跷板来看,股票在很有吸引力的位置。

从消费者的资产配置上面来看,很多人不买房后,也没有很好的配置选择出现。这也可以解释为什么2023年开始高股息品种有所表现。高股息股是类债的一个选择,它会有一些风险,但是股息率也比债券收益要高,所以成为了替代品。

所以,安昀表示,如果春节以后这一波没有踏上,不用着急,可以等一等。

AI投资要重视更要审视

安昀一直在认真研究AI的投资,他有自己的看法和观点。

A股的AI方面,光模块表现最为强劲。但是,它在技术方案里降低(权重)。从结构性方面来看,GTC大会上公布的新方案,对光模块的使用是大幅降低的。

安昀认为, 光模块公司2024年应该还是有增长,但是2025年的增长就很难预期了。这方面,方案一直在变,可以再等一等看数据。

外资会有稳定配置

安昀还解释了,外资如果做一个新兴市场的组合,那么,考虑到中国在新兴市场里面还是占很大的比重,而外资的产品一般不能和业绩比较基准配置差太多。所以,也会配置有相当的比例。

更何况,施罗德对新兴市场相对比较乐观。

从他观察,外资观察中国,比较在意的还是经济数据,尤其是房地产数据。此外,中国本身还有一些结构性的数据,外资也比较重视。

根据安昀的了解,现在的外资对中国兴趣度比年前有所提升,大家可能在等一个“催化剂”。

多元化视角

根据安昀观察,施罗德投资集团是(中国)本土化做的最好的外资机构之一。施罗德投资总部在伦敦,它1994年就进入中国内地了。

在他看来,英资公司有时候比美资公司早接受全球化、国际化。因为英国没有一个很巨大的本土市场。

从团队的构成来看,施罗德基金目前主要的人员构成有较强的本土“作战”背景,有一些从本土的其他公募基金引入,也有一些来自原来的施罗德投资在内地的私募投资团队。

安昀加入了两年左右,最大的一个感受是,讨论问题的时候,多元化的视角很有帮助。背后资金性质不同,参照系也不一样。

梁莹莹补充,投研人员通过交流,融合不同的观点,再在自己的资产的决策里再调整,也是一个全球的投资流程的理论的本土化。

不和政策对着干

安昀提到,在华尔街,有一句话,永远不要跟美联储对着干。

在国内,投资上也要比较认真的考虑政策,不能完全像“原教旨”的价值投资者,完全不看宏观。

因为,政策对公司价值本身有很大的影响,一些特定行业、特定商业模式的企业受政策的触动更大。比如医疗医药、互联网服务业。

投资中国很有经验

对于外商独资公募的发展,他们认为,目前只是开始。

一些公司看起来面临各种各样的挑战,可能有一些阶段性的特殊原因。他们预计,在完成积累之后,公司可能会朝着股东长期擅长的方向去发展,因为这是内在的基因。

梁莹莹表示,作为外资独资公募,接下来会考虑把创新或者海外的一些好的产品引入过来,给投资者多一点选择。同时,也希望将施罗德的投资理念、文化,主动管理的特长,基本面、可持续性投资等特点融入到未来的产品。

安昀补充,施罗德投资集团把亚洲(除日本外)的股票投资总部在香港地区,受托规模接近1000亿美金,中国是其中很重要的投资市场,施罗德对投资中国很有经验。

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