本文来源：徐彪 (ID:fenxishixubiao)，华尔街见闻专栏作者
——19Q1主动偏股型基金持仓分析
天风策略，刘晨明/李如娟/许向真
报告联系人，韩旭东/吴黎艳
主要结论
清晰PPT请联系：许向真13264560704
权益仓位触底回升：19Q1主动偏股型基金仓位全面回升；加上一季度基金发行回暖，增量资金可观。19Q1股票配置比例结束了连续三个季度的下降（由64.7%大幅升至73.6%），目前处于15年股灾以来的中高位置。分类型看，偏股混合型和灵活配置型加仓明显。
偏股型基金中位数跑赢上证：统计各季度回报率中位数，一季度普通股票型和偏股混合型收益中位数跑赢上证综指；灵活配置型长区间来看收益波动率较小，一季度跑输上证综指。
创业板仓位降低：从绝对比重来看，一季度中小板配置比例上升，主板和创业板配置比重下降。从超配比例来看（按流通市值），主板（-14.38%→-13.53%）和中小板（6.32%→6.53%）超配比例提高，创业板（8.06%→7.00%）超配比例下降。
必选消费配置增加：大类行业上，上中游行业除中游制造（机械、军工、电气设备）以外超配比例继续下降。短周期未确认企稳情况下，可选消费减仓、必选消费加仓；TMT一季度仓位下降；大金融超配比重下降。
一级行业增持情况：以流通市值为基准，Q1超低配环比最高的食品饮料、农林牧渔、银行、采掘、建筑材料；超配环比最低的是房地产、轻工、公用事业、电气设备、传媒。持有市值绝对值上，Q1增持最多的行业是食品饮料、农业、非银、计算机、建材；减持最多的行业是房地产、公用事业、银行、轻工、化工。
二级行业配置：基金重仓持有的99个申万二级行业中，一季度增持市值排名前五的分别为饮料制造、保险、畜禽养殖、饲料、白色家电；减持市值前五分别是电力、中药、黄金、文化传媒、光学光电子。
头部重仓股集中度维持高位：19Q1偏股型基金持仓市值前10、前20的标的占股票投资总市值比重分别为10.89%和16.45%（18Q4前10、前20集中度分别为10.71%、15.79%）。
表：公募基金各行业超配趋势
资料来源：Wind，天风证券研究所
以下是持仓分析详细数据及图表：
风险提示：市场情绪回落，海外风险。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告 《基金一季报持仓分析——2019Q1》
对外发布时间 2019年4月22日
报告发布机构天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 刘晨明 SAC执业证书编号：
S1110516090006
李如娟SAC执业证书编号：
S1110518030001
许向真 SAC执业证书编号：
S1110518070006
联系人 吴黎艳
原标题《消费是安全选择，成长有加仓空间——19Q1主动偏股型基金持仓分析【天风策略】》
